夢幻天堂

英國脫歐與川普當選美國總統，使得理應極少出現的黑天鵝現象，短短半年之內就出現兩次，然而股市卻僅視之為極短線上波動，中長多格局並沒有任何改變，美股道瓊、S&P 500與Nasdaq紛創歷史新高，費城半導體也衝上波段高點，帶動全球股市仍多持穩於相對高檔，台股九○○○點大關失而復得。

美國升息幾乎已成定局

時序進入十二月，有兩件大事必須留意，一是義大利十二月四日舉行憲改公投，若公投無法過關，則總理倫齊誓言下台，而後則有可能進行脫歐公投，是否將會成為歐元乃至歐盟瓦解的骨牌之一？另外，明年歐盟區的法國總統大選，與德國總理梅克爾爭取第四度連任，都將具有衝擊全球的影響力。

第二則是在通貨膨脹、失業率等經濟數據支持下，美國聯準會主席葉倫於聽證會上表示升息腳步近了，市場預估十二月升息機率超過九成，帶動美元指數在預期心理下突破一○○大關，且甚至已有機構預期明年將升息兩次以上，對於新禮物興國家匯率與債券的價格、殖利率乃至商品行情，將有趨勢上的變化。到貨付款

此外，美國總統大選看似落幕，然搖擺州之一的威斯康辛州將進行驗票，雖然看似曙光，實多功能 則是不可能的任務，預期明年一月二十日川普仍將順利入主白宮。而陷入閨密門風暴的南韓總統朴槿惠，已表示將未來交由國會決定，包含縮短總統任期在內。歲末年終本該是歡度節慶假期，不過卻是一點也不平靜。

在第一隻黑天鵝現身之後，市場對於眾多的紛紛擾擾，已是習慣提前打下預防針，因此，理當不易造成全面性的系統性風險，不過，所有的因素都還是有可能造成短線上的震盪，接下來還必須特別留意包含油價、美元指數、美國十年期公債殖利率等變化，其中債市變化對於資金流動將帶來極大的衝擊力道。

川普當選之後，美元指數突破一○○，十年期公債殖利率更是從一．八附近直線拉升至二．三左右，已逐步逼近去年年中高點的二．四八五，市場傳出債市多頭格局恐遭反轉的說法，若是長時間站在二．三甚至二．五之上，對資金流動影響甚巨，另外，殖利率升高後，對股市息利的要求，也會跟著提升。

美國股市的牛市行情，至明年三月就屆滿八年，目前仍屬多頭無誤，相較歷史數據也不過是正常水準。而台股在九○○○點上下箱型整理，雖說上攻力道並不強，不過不少機構對明年仍抱持萬點夢，單就技術分析角度來看，箱型突破或跌破前，趨勢方向並未有定論，只要量能持穩，將提供個股表現空間。

根據過去二○年統計資料顯示，每年十一月至隔年三月是台股最活動容易上漲、也是漲幅最大的時候，其中又以十二月的表現最為突出，不僅上漲機率逼近八成，就連平均漲幅也有將近三％的水準，不過元月行情並不明顯，有可能是因應第四季的上漲而出現的短線修正，而後二、三月的上漲機率與幅度也頗為亮眼。

鉅亨台北資料中心

台北?12月05日 交易日  

◆當日淨買超                           ◆當日淨賣超
代碼  股票名稱  當日淨買超  累計15日    代碼  股票名稱   當日淨賣超  累計15日
                  (張)       (張)                         (張)       (張)
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2882  國泰金          3654      3322    2885  元大金         -4860    -25769
2881  富邦金          2036     12213    00632R元大台灣50反1  -4618         0
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2317  鴻海            1648      8477    2888  新光金         -2573     -1533  
00665L富邦H股正2      1514         0    00648R元大S&P500反1  -2095         0
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00655L國泰中國A50正2  1436         0    2886  兆豐金         -1650       330
00639 富邦深100       1069      6072    00634R富邦上証反1    -1649         0
0056  元大高股息      1049      5267    2609  陽明           -1558     -3723
2002  中鋼            1048     21742    00664R禤齠O灣加權反1 -1414         0
00653L富邦印度正2      812         0    2311  日月光         -1374     -6600
2892  第一金           790     16557    2884  玉山金         -1354      4773  
2891  中信金           789     26633    3036  文曄           -1187      -623  
2823  中壽             776     24768    2356  英業達          -969    -16189  
0050  元大台灣50       689     -1728    00676RI邦臺灣加權反1  -965         0
00643 群益深証中小     679     13681    2880  華南金          -961     -1895
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2371  大同             592     17503    6116  彩晶            -955    -21655  
1718  中纖             575      -361    2377  微星            -902      -469  
1605  華新             572      -827    2103  台橡            -868       161  
1312  國喬             516      -618    5880  合庫金          -792       633  
1527  鑽全             437     -1623    2883  開發金          -726     -1671  
2034  允強             385      2140    1210  大成            -716      -641  
1304  台聚             384        29    2313  華通            -709     -9941  
00636 國泰中國A50      372      1680    4938  和碩            -696     -3150
2867  三商壽           354      -644    2408  南亞科          -630    -11251  
2520  冠德             350     -2912    2353  宏碁            -615     -2030  
3682  亞太電           337     -2133    3045  台灣大          -591     -1339  

備註：  
當日淨買賣超前30名計算方法，乃依個股買賣超前10大券商買超差額減賣超差額篩選出  
淨買超、淨賣超前30名個股  

鉅亨網記者陳慧菱 台北

義大利公投失敗，總理倫齊將下台，歐洲出現又一政治黑天鵝。鉅亨網投顧表示，公投失敗象徵脫歐派勢力持續崛起，最壞情況導向義大利債務評等恐遭持續調降，加上明年歐洲還將迎來一個又一個的公投及大選，政治風險壓力下，預期資金將持續轉出歐元區資產，並轉入將在 12 月升息的美國。觀察今年 6 月英國脫歐公投通過以來，美股及其他新興市場表現明顯強於歐股，也道出市場投資風向球。

鉅亨網投顧指出，義大利 10 年公債殖利率一路攀高，與西班牙間 10 年期公債殖利率的利差也持續擴大，顯示債券市場已反應義大利公投失敗，而義大利公債價格能否反彈，取決於義大利債務評等會否因此再度遭調降。根據彭博資訊，目前義大利外幣長期債務信用評等處於投資級債券邊緣，若再度遭調降，恐增加義大利政府及企業的資金成本，並引起義大利公債及企業債券殖利率進一步上行。

鉅亨網投顧總經理朱挺豪表示，根據義大利央行截至 9 月為止的數據顯示，義大利不良債務金額為 1,989 億歐元，其中預估可實現價值僅 851 億歐元，意味需打銷的呆帳高達 1,138 億歐元。MSCI 義大利金融類股指數在今年 7 月觸及低點，當時指數與去年同期相比大跌 5 成之多，此次公投失敗，代表義大利政府結構改革的進程受阻，義大利金融類股有進一步下跌壓力，而若義大利金融系統出問題，其他歐洲金融機構恐受衝擊。

朱挺豪指出，義大利公投及奧地利總統補選只是歐洲一系列選舉的開始，未來還有荷蘭、法國及德國等地區或總統大選將進行，政治風險接踵而來。投資上可留意的是，與充滿政治不確定的歐元區相比，美國總統大選剛結束，行政及立法權都落入共和黨掌控，美國經濟成長可望受到財政刺激政策幫助上升，預期資金持續由歐洲轉往美國，美國資產吸引力將大於歐洲資產，包括美國股市及美元高收益債券等美元計價資產都可望受益。

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